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第313章 核心支持（第1页）

第二天上午，秦知远把三家机构的投委反馈打印出来，放在林听晚桌上。

纸张按颜色夹了书签。红色是远舟，蓝色是见山，黄色是一家新进来的高估值机构，名字叫启明桥。启明桥昨晚十点才发来初步意向，邮件标题写得很漂亮：关于野月本轮融资的积极建议。

积极两个字，落在融资桌上，通常不只代表喜欢。

林听晚翻到第一页，启明桥给出的投前估值比见山高出将近一成半，投资金额也更大，还愿意把一部分老股受让额度让给员工期权池扩容。邮件后面附了三条「核心支持」：新消费渠道资源、内容投放资源、后续轮融资背书。

秦知远站在白板旁，已经把数字写出来了。

「如果只看价格，启明桥最优。」他说，「投前高，稀释少，账上现金厚一点。后面谈渠道，他们跟两家头部便利系统关系不错，对野月的即饮小瓶装是有帮助的。」

梁舒把电脑接上投影，屏幕上是《投资条款对照表V1。0》。表格左边列机构，右边一排排是估值、投资额、交割前提、董事席位、保护性条款、反稀释、回购、信息权、预算审批权。

唐棠盯着估值那一栏，小声说：「高这么多，至少能少卖一点股份。」

「少卖股份不等于少让权。」陈砚秋把另一份文件推到桌中央，「看条款。」

她用红笔圈出了启明桥的五处要求。第一，重大事项一票否决范围包含年度预算、单笔超过三十万的市场投放、核心岗位任免；第二，若十二个月内未完成约定收入，投资方有权要求下轮估值不高于本轮；第三，完全棘轮反稀释；第四，创始团队三年内离职触发回购；第五，每月提交经营明细至SKU和渠道层级。

会议室里的人都安静了一下。

秦知远看了陈砚秋一眼：「这些都可以谈。启明桥先把保护写满，是他们法务习惯，不代表最后签成这样。」

「可以谈，和可以接受，是两回事。」陈砚秋语气不重，却没有退，「他们给高估值，是用控制权条款把风险拿回去。预算审批到三十万，野月后面任何一次节点投放都要等投资人点头。完全棘轮反稀释，下一轮只要市场环境不好，创始团队稀释会被放大。收入对赌换成估值限制，名字不叫对赌，效果差不多。」

唐棠翻着表格：「见山估值低一点，但治理条款松很多。」

「见山要一个观察员席位，保护事项集中在增发、清算、关联交易、资产出售。」陈砚秋说，「信息权也更像常规财务报表，不要求每个月看SKU底表。」

梁舒补了一句：「远舟资源强，但秦总你们那边也提了渠道扩张节奏，要我们在六个月内完成华东三十城铺货。」

秦知远没有否认。他把远舟那页抽出来，指着下面的备注：「远舟的逻辑是，野月现在复购验证刚跑出来，必须趁窗口期抢货架。如果太稳，等同类品牌跟上来，议价权就没了。我们能给渠道，也能帮你们搭BD，但节奏要快。」

林听晚一直没有打断。她把三份反馈逐页看完，在纸角写了几个数字，又把旧报价误入资料包的邮件回执夹进文件夹。那封邮件本来已经处理完，可现在它成了投资人判断野月中后台能力的证据。

投委会不只看产品会不会卖，也看这家公司会不会在压力下变形。

十点二十，周既白到会议室。他坐在靠窗的位置，没有碰桌上的咖啡，只拿起条款对照表看了两页。

秦知远半开玩笑：「周总从投资方角度说句公道话，高估值是不是先拿下来再说？」

周既白把纸放回去：「投资方的公道话通常不好听。高估值机构不是慈善，他们要么相信增长，要么相信自己能通过条款控制下行。前者给资源，后者拿方向盘。野月要分清楚，谁是在下注你们经营，谁是在给你们设围栏。」

秦知远笑意淡了点：「但低估值也不是善意。拿了低价，后面每一轮都从这个锚点往上谈。创始团队的股份也是真金白银。」

「所以不能凭感觉吵。」林听晚终于开口。

她把投影切到空白表格，重新建了一个文件，文件名没有用「投资人选择」，而是写成《本轮机构评分表V0。1》。表格只有三栏：估值，资源，控制权。每栏下面再拆事实项，不写形容词。

估值栏里，她填投前估值、投资金额、稀释比例、是否含老股、期权池是否前置。资源栏里填已确认可引荐渠道、过往消费项目投后案例、能落地的媒体和内容资源、后续轮跟投能力。控制权栏里填董事席位、保护事项范围、预算审批门槛、反稀释方式、回购触发条件、信息权颗粒度。

「每个事实项给一到五分。」林听晚说，「没有书面承诺，不给资源分；只是口头说认识谁，不给资源分；条款写进TS，就给控制权扣分。我们今天不投喜欢谁，只投哪一套条件更符合野月现在的事实。」

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梁舒把表格同步到资料室内部区，编号YUE-FIN-INV-0313-01。唐棠在旁边建会议纪要，表头是时间、参会人、讨论事项、依据文件、待确认问题、责任人。

秦知远看着三栏评分表，皱了皱眉：「这样会把启明桥打得很难看。他们估值分高，资源分也不会低，但控制权扣得太多。」

「如果扣得多，是条款本身扣分，不是我们情绪扣分。」林听晚说，「他们可以修改条款，分数就会变。」

陈砚秋接过话：「我建议控制权权重不低于百分之三十五。野月还没到利润稳定期，预算和岗位任免不能被外部逐项审批。否则财务上看是融资，经营上会变成审批制。」