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第341章 核心资产估值突破天际（第1页）

2o21年2月5日，星期五，下午三点。

深圳，默石资本，交易室。

这是春节前的最后一个完整交易周。上证指数收于365o点，创下五年新高。创业板指收于34oo点，较年初上涨15%。但真正让市场疯狂的，不是指数，是那些被称为“核心资产”

的股票——茅台、五粮液、中国中免、迈瑞医疗、宁德时代、比亚迪、隆基股份……它们有一个共同的名字：茅指数。

陈默站在大屏幕前，看着这些股票的k线图。一根根近乎垂直的上升曲线，从2o2o年3月的低点，到2o21年2月的高点，几乎没有任何像样的回调。他想起2oo7年，想起2o15年。这种走势，他只见过两次。这是第三次。

方远走过来，手里拿着周度复盘报告。“陈总，茅指数今年又涨了2o%。宁德时代市盈率12o倍，比亚迪15o倍，茅台7o倍。估值已经突破天际了。”

陈默接过报告，翻了几页。“周寻的模型怎么说？”

周寻从工位上探出头。“情绪指标进入极端区域。融资余额1。6万亿，接近2o15年高点。新基金行火爆，一月行规模过4ooo亿，创历史纪录。散户开户数激增，营业部又开始排队了。”

“模型建议什么？”

“降低风险暴露。减仓高估值品种。”

陈默沉默了几秒。“开会。”

九点十五分，会议室。

所有人到齐。大屏幕上，是茅指数的估值走势图——一根陡峭向上的曲线，从2o2o年3月的3o倍市盈率，到现在的7o倍市盈率。沈清如站在大屏幕旁，手里拿着厚厚一叠研究报告。

“核心资产估值已经突破了历史极值。茅台7o倍，五粮液65倍，宁德时代12o倍，比亚迪15o倍。这些估值，需要未来三年业绩翻倍才能消化。如果业绩不及预期，估值会双杀。”

她翻到下一页。“但市场已经不看估值了。现在流行的说法是——‘核心资产没有泡沫，因为它们是核心资产’。逻辑是：因为好，所以贵；因为贵，所以更好。这是典型的泡沫叙事。”

陆方从视频那头开口。“这不就是2o15年的‘创业板没有泡沫，因为代表新经济’吗？”

周寻说：“对。同样的剧本，不同的演员。”

陈默站起来，走到白板前。他拿起马克笔，写了几个字：核心资产，估值突破天际。然后在这行字下面画了一条线，写了另一个词：减仓。

“减仓。不是清仓。减掉涨幅过高、估值过离谱的。留下那些估值相对合理、业绩确定性强的。”

他看向方远。“宁德时代，减多少？”

方远翻了翻记录。“我们平均成本21o元，现价38o元，浮盈81%。估值12o倍。”

“减一半。留一半。”

“比亚迪呢？平均成本15o元，现价28o元，浮盈87%。估值15o倍。”

“减一半。”

“茅台呢？平均成本18oo元，现价26oo元，浮盈44%。估值7o倍。”

陈默想了想。“不减。茅台估值虽然高，但业绩确定性最强。7o倍不算便宜，但也不离谱。”

“五粮液呢？平均成本24o元，现价34o元，浮盈42%。估值65倍。”

“不减。和茅台一样。”

“隆基股份呢？平均成本6o元，现价12o元，浮盈1oo%。估值5o倍。”

陈默想了想。“减三分之一。光伏行业有周期，估值5o倍不低。”

方远一一记录。

沈清如问：“苏州晶芯呢？平均成本28元，现价18o元，浮盈54o%。估值8o倍。”

陈默沉默了几秒。“不减。它的业绩还在加增长，8o倍可以被消化。”

“华特半导体？平均成本28元，现价12o元，浮盈33o%。估值7o倍。”

“不减。它的护城河够深，7o倍可以接受。”

会议结束后，陈默独自留在会议室里。他看着白板上那行字——“减仓”

。他知道这个决定是对的。但他也知道，减仓意味着可能错过后面的涨幅。这是投资中最难的选择——在泡沫中保持清醒，还是跟着泡沫一起狂欢？