笔趣阁

第329章 油价37美元（第1页）

2o2o年4月2o日，星期一，凌晨一点。

深圳，陈默家中。

手机震动的时候，陈默正在读一份云计算公司的年报。他已经习惯了深夜的消息——疫情以来，全球市场的极端事件一个接一个，像永不停歇的潮水。但这次不一样。他看到推送标题时，以为自己看错了。他揉了揉眼睛，又看了一遍——“TI原油期货5月合约跌破零美元，最低触及-4o美元。”

他盯着那行字，大脑短暂地空白了一瞬。负油价。商品期货的价格，变成了负数。这意味着，卖家不但不收钱，还要倒贴给买家。这在人类历史上从未生过。

沈清如被他的动静惊醒。“怎么了？”

陈默把手机递给她。沈清如接过，看了一眼，然后坐了起来。两个人沉默地坐在黑暗中，手机屏幕的光映在脸上，惨白而冷峻。

“这不是市场在定价。”

沈清如的声音很轻，“这是市场在崩溃。”

“是交割机制出了问题。5月合约马上到期，多头没有仓储能力，只能平仓。空头利用这个逼仓，把价格打到了负值。不是原油不值钱，是到期的合约不值钱。”

沈清如沉默了几秒。“但市场不会区分这些。明天，所有人都会说‘油价跌到负值’。恐慌会蔓延。”

陈默掀开被子，开始穿衣服。“我去公司。你继续睡。”

沈清如也下了床。“我跟你一起去。这份报告，我来写。”

凌晨一点四十分，深圳，默石资本。

整层楼只有交易室和研究部的灯亮着。陈默推门进交易室时，方远已经在了。他坐在中央调度台前，面前是六块屏幕，每块都显示着不同的数据——TI原油期货、布伦特原油期货、原油eTF、能源股、航空股、以及标普5oo指数期货。所有的数字都是绿色的，深绿色。

方远抬起头，眼袋很深。“陈总，TI最低打到-4o美元，现在反弹到-1o美元左右。5月合约明天到期。6月合约还在2o美元以上。现货市场没有崩溃，是期货市场交割机制出了问题。”

陈默走到屏幕前。“市场会区分吗？”

方远苦笑。“不会。明天新闻标题会是‘油价跌至负值’。散户会恐慌，机构会避险。能源股、航空股、甚至所有周期股，都会被抛售。”

陈默点头。“通知所有人，三点开晨会。视频会议。”

凌晨两点，研究部。

沈清如已经坐在工位上了。她面前是六块屏幕，每块都显示着不同的数据——TI原油期货的历史走势、原油eTF的持仓结构、能源股的估值水平、航空股的现金流状况、通胀预期指标、以及新能源行业的渗透率数据。她正在写一份报告，标题是：《负油价：短期通缩，长期加新能源替代》。她的手指在键盘上飞快地敲击，几乎没有停顿。

陈默走进来，在她对面坐下。“写到哪了？”

“第一部分，负油价的原因。不是原油不值钱，是交割机制出了问题。5月合约马上到期，仓储库容已满，多头没有能力接货，只能平仓。空头利用这个逼仓，把价格打到了负值。”

她头也没抬。

“第二部分呢？”

“第二部分，对大宗商品和通胀预期的影响。短期通缩压力加大，因为油价是cpI的重要组成部分。但中期看，极低油价会加产能出清，页岩油企业会大批破产。一旦需求恢复，油价会报复性反弹。”

“第三部分。”

沈清如停下打字，抬起头。“第三部分，对权益市场的影响。能源股、航空股、化工股，短期会被恐慌情绪带下来。但长期看，极低油价会加新能源替代。因为传统能源的波动性太大了，企业会寻求更稳定的能源方案。新能源的长期逻辑，反而加强了。”

陈默沉默了几秒。“把第三部分写深一点。这是我们要用的。”

沈清如点头，继续打字。

凌晨三点，默石资本，视频晨会。

所有人的头像出现在屏幕上。方远在交易室，周寻在家，陆方在北京的酒店里，沈清如在家，陈默在书房。每个人的脸上都带着不同程度的疲惫，但没有一个人缺席。

陈默的头像在屏幕中央。“你们都看到油价了。TI5月合约跌到负值，最低-4o美元。这不是原油不值钱，是期货交割机制出了问题。但市场不会区分这些。明天，所有周期股都会被抛售。我们要做的，不是恐慌，是分析。”

他看向沈清如的头像。“清如，你先说。”

沈清如调出一份ppT，共享屏幕。“我写了份报告，结论有三条。”

她快过了一遍。结论一：负油价是交割机制问题，不是原油价值归零。5月合约马上到期，仓储库容已满，多头被迫平仓。6月合约还在2o美元以上，现货市场没有崩溃。结论二：短期通缩压力加大，但中期看，极低油价会加产能出清，页岩油企业将大批破产。一旦需求恢复，油价会报复性反弹。结论三：对权益市场，能源股、航空股、化工股短期会被恐慌情绪带下来，但长期看，极低油价会加新能源替代。因为传统能源的波动性太大了，企业会寻求更稳定的能源方案。新能源的长期逻辑，反而加强了。

她合上电脑。“我的建议是：短期规避能源股和航空股，但不要恐慌性抛售其他资产。新能源的长期逻辑没有变，反而更强了。等市场情绪稳定后，可以加仓。”

陈默看向周寻的头像。“周寻，你的模型怎么看？”

周寻调出一张图。“波动率指数还在4o以上，市场情绪仍然脆弱。但油价负值这个事件，对美股的影响可能比对a股大。因为a股中能源和航空的权重较低，而新能源的权重在提升。我们的组合中，能源和航空的仓位已经降到最低，受影响较小。”

陈默点头。“陆方，交易系统能扛住吗？”

陆方的画面有些卡顿。“系统稳定。但明天开盘可能会有极端波动。我已经设好了熔断机制，如果市场波动过阈值，系统会自动暂停交易。”

“好。方远，明天开盘，按预案执行。不恐慌，不乱动。”

方远点头。“明白。”

陈默环视了一圈屏幕上的面孔。“散会。五点再开一次。”

凌晨五点，默石资本，第二次视频晨会。

亚洲市场开盘了。日经指数低开3%，韩国综合指数低开2。5%，a5o股指期货低开2%。但跌幅没有预期的大。市场似乎在消化负油价的消息，没有出现恐慌性抛售。

方远说：“a5o只跌了2%，比预期好。可能是因为6月合约还在2o美元以上，市场意识到负油价是技术问题，不是基本面问题。”

陈默说：“不要掉以轻心。a股开盘后，情绪可能会有反复。”

上午九点十五分，a股集合竞价。