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第13章（第1页）

沈砚清同样很敏锐地看到他的微表情变化，直接问：“hy’dyousetthetermina1groap>

（为什么终端增长率设为1。5%？）

Vp犹豫了几秒后，换成英语回答，果然一切换母语，他的表达变得非常顺畅、自信：“Itookafair1yprudentvieonthe1ong-termout1ook，soIsettermina1grothat1。5%tofanet1ate-stagepipe1inerisksandanypotentia1competitivepressure。”

（我对长期情景采取偏保守判断，所以终端增长率设在1。5%，来适配后期管线风险和潜在的竞争压力。）

沈砚清顿了两秒，再问：“here’sthepremiumrangefromtheprenets?”

（可比并购交易的溢价区间在哪？）

Vp怔了一下，坦白：“Ikeptthebasenettbyfonetgnetttransanettbeenfanetyet。”

（我为了保守起见，基准情景主要锚定了上市公司可比，所以并购交易的溢价区间还没有完全放进去。）

沈砚清没说什么，示意他：“goon。”

（继续往下）

接下来的内容，沈砚清没再提问，Vp说得很通顺，短女associate很有默契地补充，两人打配合，讲得还算流畅，逻辑也通顺，框架也立得住。david则是在一边点头，迎上沈砚清的目光时，脸上的褶皱堆得更深了。

讲了半小时后，Vp也不紧张了，直视着沈砚清，等待他的建议。

沈砚清沉默了几秒后，点点头，语气客观：“比上一版好很多，逻辑也更清晰。”

Vp、associate、md同时松一口气，又听见沈砚清的：“但是”

“最终估值比内部预期低了一截，终端增长率压得偏保守。依赖tradingcomps（可比上市公司估值），prenets（可比交易）的溢价区间没体现。而且标的的稀缺性还是不够明确和客观，你们在写这部分的时候有没有认真想过恒瑞真正的意义？在你们眼里，他是一个待价而沽的标的，还是一家掌握肿瘤疫苗核心专利的创新研企业？”

这句话直接将三个人问得哑口无言，眼珠子飞在电脑屏幕的ppT上梭巡，试图找到一个有用的论据。

沈砚清看他们大眼瞪小眼的模样，呼出一声轻笑，给他们指了条明路：“想不到的话，去医院看看吧。恒瑞的肿瘤疫苗，对应的是无数无药可治的患者。稀缺性不是专利数量，是‘能救命’的不可替代性，这才是估值的核心。周四下午再过一版，acc再往下调，时间你们定好我邮件，我线上听，ok？”

Vp和associate互相看看，点点头，回答：“好的砚清总，我们再回去调整一版，感谢您的指导。”

沈砚清微微颔，起身扣上外套纽扣，“期待你们的V3，有需要可以找ste11a帮你们联系医生和专家。”

Vp和associate的眼睛登时亮了，忙点头：“好！谢谢砚清总，那我们就先去修改了。”

三人站起来收好椅子，等沈砚清先离开。

离开香港办公室，沈砚清带着林晚先去吃了个午饭，再去机场，下午回上海。

在候机的时候，他低头处理邮件，忽而想起什么，转头对着林晚说道：“hc（医疗健康组）的人员状态，你让Lisa关注一下。”

林晚先是意外地怔了一下，回想起办公室的情况，马上明白过来，应道：“好，我马上联系Lisa。”

登机前，她和香港办公室的IBdhRhead（IBd条线hr主管）Lisa简单聊了一遍，才知道那个Vp是上个月新来的。BBc，伯明翰长大，履历很好，能力不错，就是人不够aggressive（进攻性），比较认规则。在规则内，md是他的领导，那么他就听md的。

她没有直接和Lisa点破，而是说hc的dea1比较重要，沈砚清很关注，并且想要了解团队每个人的生态。

Lisa也是个人精，明白林晚背后的意思，表示会让hc的hRBp尽快和每个人以约咖啡的名义，做一次oneonone（1对1面谈），顺利的话五个工作日后整理成邮件先给她，ok的话再boss。

林晚给她点了个赞。

飞机刚爬过万米高空，iFi标识亮起，手机屏幕上立刻弹出一封邮件。

沈砚清点进去：

subject:[apanetaryRiskIssuesList-projectZeus。

（[亚太风控]宙斯项目初步风险问题清单）

粗略地扫完满屏英文，再看到cc的人里有：ahmadsharma。

沈砚清“啧”