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第342章 但是（第2页）

「放最危险的月。」林听晚说，「不要藏。」

于是第三个情景被拉出来：渠道延账。

昨天样板店的动销越真实，这个问题越不能绕。便利店总部愿意扩大试点，但账期从三十天谈到六十天，若再遇上月末对账延迟，回款可能拖到七十五天。纸面收入会很好看，银行账户不会因此多一分钱。

财务主管把应收账款表投出来：「如果新增二十家店，按现有日销和补货频次，六十天账期下，应收会多压四十多万；如果延到七十五天，现金低点出现在下月二十五号。」

梁舒很快在D4写下公式：现金缺口=当月采购付款+渠道费用+固定费用-实际回款；应收周转天数=应收账款日均销售额。她把回款天数从三十拖到六十，再拖到七十五，曲线被人往下拽了一截。

秦知远看着最低点：「如果同时发生原料涨价和渠道延账，安全垫不够。」

许顾问终于开口：「这就是压力测试要看的，不是单一坏消息，而是坏消息叠加。」

会议室里静了两秒。漂亮增长在组合压力下露出骨头，谁都不能假装没看见。

林听晚把三个情景勾选到组合页：竞品降价20%，原料涨价12%，渠道账期延至75天。模型重新计算，现金余额那一行从绿色跳到橙色，最后两周压到警戒线下。

唐棠忍不住吸了口气。

「这版不能发吧？」渠道负责人脱口而出，说完又意识到不妥，「我是说，投资人看到会不会觉得我们太脆？」

林听晚看着那条橙色曲线，反而松了一点。她最怕的从来不是模型难看，而是团队只愿意在好天气里算账。

「发。」她说，「但同时发决策。」

她在E列一项项补上动作：竞品降价不跟全渠道低价，只做有数据回传的场景券；原料涨价触发锁价、替代供应商验证和高波动口味暂停；渠道延账要求新增门店预付比例不低于三成，账期超过六十天必须换取陈列资源、收银明细和补货承诺，否则不扩大供货。

财务主管问：「如果便利店总部不同意预付呢？」

「那就不把他们算进确定收入。」林听晚说，「列入机会池，不进基准模型。」

这句话比任何漂亮口号都硬。机会池意味着估值故事少一截，基准模型却干净一截。

许顾问在屏幕那端低头记了几笔，再抬头时，语气比刚接入时温和了一点：「林总，我建议你们把组合压力下的经营红线写清楚。比如毛利率低于多少暂停新渠道，现金低于多少启动备用融资线，账期超过多少需要董事会审批。」

「可以。」林听晚说，「毛利率低于四十，暂停新增低效渠道；现金安全垫低于两个月固定费用，所有非转化投放冻结；账期超过六十天，必须由财务、渠道、法务三方签字。」

陈砚秋补了一句：「我会把三方签字做成合同前置条件，不让业务先口头答应。」

梁舒把红线加进模型，公式格旁边终于不再只有危险提示，还多了触发动作。那张表仍不好看，却有了边界，有了责任人，也有了野月不被外部条件拖着跑的方式。

下午四点，压力测试文件上传资料室。文件名没有修饰，叫《财务模型_压力测试_竞品降价原料涨价渠道延账》。林听晚在邮件正文里写得很短：现场动销已接入模型，三类压力情景及组合情景已更新；红线与应对动作同步列示，欢迎尽调方按公式追溯底表。

发送前，周既白看了一眼她的屏幕：「你把最难看的组合情景放在第一页？」

「嗯。」

「他们可能会继续压估值。」

「比他们拿我们没算过的风险压价要好。」林听晚按下发送，「算过，才知道哪一步不能让。」

邮件发出后不久，许顾问回了一个收到。又过了十分钟，他补发了一句话：财务压力测试较完整，但仍需解释在不跟随低价、不牺牲配方、不放宽账期的前提下，品牌如何维持用户选择与渠道议价。

唐棠读完，抬头看向林听晚：「他们要的已经不是财务表了。」

林听晚把刚才暂存的用户评论、复购周期和货架留存照片重新打开。压力测试把野月能承受什么算清了，却也把另一个问题推到了桌面上：如果不靠低价、不靠透支账期、不靠压缩配方，野月凭什么让用户和渠道继续选择它。

她在新文档标题栏敲下四个字——品牌壁垒。

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